重仓买入贵州茅台 两年半坚守获3倍收益
分类:酒文化

   价值投资者换股是很痛苦的过程,需要否定自己,把企业看明白了、真正懂了才敢买入,而且还要经历很长的煎熬过程。

  

   在私募江湖中,北京格雷资产总经理张可兴一直是价值投资的忠实拥趸,他信奉以做实业的心态做投资、买股票就是买企业的投资原则,坚持低价买入并长期持有优质公司。价值投资者甘愿忍受长期的寂寞,抵抗住市场短期的诱惑,选择坚守并等待价值的实现。

  

   今年上半年指数反复震荡,以白酒为代表的消费品却独领风骚,走出一波靓丽行情。作为价值派投资人,张可兴的这种坚守得到报偿。相关数据显示,上半年新产品格雷成长3号获得超过30%的收益,老产品格雷一期、格雷二期收益均超过16%。

  

   张可兴坦言,重仓买入并坚持持有以贵州茅台(600519,股吧)为主的白酒股已有两年半,获得将近3倍的收益,如今将其他涨幅过高的白酒股像古井贡酒(000596,股吧)、老白干等获利了结,降低仓位、重新等待机会。我对下半年行情比较谨慎,觉得总体空间不大,主因是估值仍然较贵,但可以耐心等待、寻找一些独立的行情机会。

  

   两年半坚守茅台

  

   获益近3倍

  

   今年以来以贵州茅台为首的白酒股成为市场一道风景线,其中茅台股价涨幅达50%左右,一举跨越300元大关,再次证明了A股常青树的实力,重仓白酒者赚得盆满钵满,市场欢呼雀跃,价值投资者的春天终于到来。

  

   张可兴用自己的坚守证明了一切。他透露,上半年主要持仓了很多消费股,以白酒股为主,仓位达到七成,其中贵州茅台是重仓品种,其实我们并非在今年年初看上白酒股,而是早在2014年年初就开始长线建仓布局。

  

   当时由于反腐原因,白酒面临危机,正好出现价值低点,我们觉得是布局机会。张可兴表示,他们通过深度价值研究发现其未来利润空间可观,股价必定会有反应,于是下了很大的决心,在2014年年初用银行地产的大部分持仓换了白酒。

  

   换仓的过程其实很痛苦。张可兴通过将房地产龙头股万科和白酒龙头茅台进行对比,用三个理由说服了自己,并专门为此做了市场调查。

  

   张可兴发现,当时万科和茅台两个企业很像,市值都是1400亿左右,利润均为150亿,但他们判断茅台的商业模式黏性更高。第一,喝酒讲究社交属性,今天喝了明天还会喝,需求是可持续的,但买房子就不一定,可能十年后再买;第二,真正喝酒的人心里觉得茅台是中国白酒第一品牌,请客吃饭讲面子首选茅台,这种心智非常强,但万科却不一定是买房首选,地段、价格、户型等要素综合考虑下来,如果别的房子再促销,万科的牌子就可能被排除;第三,茅台未来销量和价格都会涨1倍,利润至少有3倍的成长空间,但万科持续赚钱的难度比茅台大,中国每年住宅销售套数已经到了瓶颈,未来几年无法超越。

  

   我们喜欢企业经历大危机和挫折,股价在低位,但是企业本身没有问题,是难得的布局机会。张可兴心里想清楚了,看准了就敢重仓持有,耐心等待茅台等白酒股利润实现,股价涨起来。

  

   期间虽然经历了一轮大牛市、股灾1.0、2.0、3.0,但张可兴依旧选择坚守。我们拿得住的核心原因是,我知道这个企业值多少钱。去年这轮牛市和以往很大的不同,就是很多蓝筹股其实不贵,茅台最高时200元左右,市盈率不到20倍,没有任何理由去卖掉它;相反一些小股票估值非常高,我们去年基本全卖了。

  

   下半年耐心等待

  

   结构性机会

  

   经历上半年一波行情,张可兴认为,白酒等消费股虽然长期仍看涨,但短期价格已经合理,我们不会再去冒险。他在古井贡酒涨到50元附近逐步减仓,其他小白酒股也全部获利了结,只留茅台等名优白酒待观察,如今总仓位不到一半,这算是比较大的一次撤退。

  

   张可兴直言,他做投资历史上绝大部分时间都是满仓或接近满仓,只有三次大撤退。第一次是2007年6000点全部清仓,第二次是2009年3400点彻底清仓,第三次就是这次。其实道理很简单,做投资不是比谁看得清楚,而是比谁的情绪控制能力更好、更理性一点,不贪婪不恐惧。该撤退时就撤退,不要想着后面还有涨的空间。

  

   纵观下半年行情,张可兴表示,说实话不是很看好,因为从去年5000点跌到今年的2600点左右,实际上根本没有见底,创业板估值仍然高达70倍、中小板60倍,很多股票的跌幅没有到位,市场上难以找到真正便宜的股票,和2008年、2014年比起来差远了。很多投资人都明白市场估值贵,但是大家就觉得市场跌不下去,所以才去买。但我们偏谨慎,有些钱不是你赚的,就不要怕失去,关键是不要做错。

  

   但张可兴也表示,虽然整体不是很乐观,但是里面仍然有个股的机会,可以耐心等待估值回落,去寻找一些独立的行情,比如一些被错杀的股票,我只在我擅长的领域里去找,我比较看好一些消费品细分领域,比如醋、酱油等,属于消费升级,空间也很大,但短期从投资角度来说估值也不便宜,还需要等待。另外,白酒如果跌到一定程度,我也会买回来。我更愿意在股票出现大的危机时买入,轻易不出手,看准了越跌越买。

  

   价值投资者换股是很痛苦的过程,需要否定自己,把企业看明白了、真正懂了才敢买入,而且还要经历很长的煎熬过程。张可兴说,如果你不经历凤凰涅槃的状态,很难去提升自己。

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